BAD : première émission obligataire en dirhams d'un milliard

La Banque africaine de développement (BAD) a émis ses premiers titres obligataires en dirhams marocains, pour un montant d'un milliard de dirhams, dans le cadre d'un placement privé auprès d'investisseurs qualifiés (sans appel public à l'épargne). L'opération, d'une maturité de sept ans, est assortie d'un taux d'intérêt variable indexé sur le Moroccan Overnight Index Average (MONIA), le taux de référence du marché monétaire marocain. Elle ouvre la voie à davantage de financements en dirhams de la part de la Banque, dont les opérations au Maroc étaient jusqu'ici libellées principalement en euros et en dollars.

Pourquoi la BAD a choisi le dirham

La Banque entend répondre à la demande de clients souhaitant emprunter en monnaie locale, afin de limiter leur exposition aux variations de change liées à une dette en devises étrangères. Elle envisage aussi de constituer un portefeuille de trésorerie dédié au dirham, qui pourrait être alimenté par la conversion d'une partie de ses liquidités en devises. La BAD considère le Maroc comme un « terrain pilote » pour cette démarche, avant de la déployer progressivement dans d'autres monnaies africaines, en s'appuyant sur son ancien partenariat avec le Royaume, l'ampleur de son portefeuille d'opérations dans le pays et la maturité de son système financier.

L'opération a été menée avec l'accompagnement du ministère de l'Économie, des Finances et de la Performance publique, de Bank Al-Maghrib et de l'Autorité marocaine du marché des capitaux. Attijari Finances Corp est intervenue comme banque conseil, tandis qu'Attijariwafa Bank et CDG Capital ont assuré le placement auprès des investisseurs.

Un partenariat ancien, un marché financier appelé à s'élargir

Le Maroc est membre de la BAD depuis sa création en 1964, et figure parmi ses partenaires historiques sur le continent. Depuis 1978, la Banque y a mobilisé près de 15 milliards d'euros pour financer plus de 150 projets, notamment dans les transports, l'énergie, l'eau, l'agriculture et la protection sociale. Cette opération s'inscrit dans un contexte où le Maroc a amélioré sa position dans les classements d'attractivité des investissements, la BAD cherchant aussi à contribuer à élargir les instruments de couverture disponibles sur le marché marocain et à renforcer la liquidité du marché des produits dérivés, qui permettent aux acteurs financiers de mieux gérer leurs risques de taux et de change. Selon des observateurs, le succès de cette expérience pourrait inciter d'autres institutions financières internationales à émettre, à leur tour, des instruments de dette en dirhams.